回顧2023年至2024年2月上旬這段行情，基本是告別了2021-2022年的波瀾壯闊、大起大落的走勢(shì)。在14個(gè)月的時(shí)間里，螺紋鋼價(jià)格以4000多元的方式打開，卻以3900元左右的價(jià)格收?qǐng)?。這一時(shí)期只有4個(gè)月左右的時(shí)間在4000元之上，剩下多數(shù)時(shí)間都在4000元以下運(yùn)行。且低點(diǎn)在3400-3500(盤面)，現(xiàn)貨在3550-3700元。湖南螺旋鋼管廠家指出，去年下半年以來更“躺平”，在3700-4000元之間占了大多數(shù)時(shí)間。之所以出現(xiàn)這種行情走勢(shì)，在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，地產(chǎn)斷崖式下滑帶來的沖擊以及新舊動(dòng)能換擋帶來結(jié)構(gòu)性需求調(diào)整的漫長磨合期。

　　這一年原料的價(jià)格大幅漲價(jià)，鋼廠扛下了原料漲價(jià)之痛，維持了粗鋼10.19億噸的產(chǎn)量平穩(wěn)。鞍鋼、華凌鋼鐵在最近的表態(tài)中紛紛提及成材和原料價(jià)格錯(cuò)位的問題，造成成本高企利潤受壓。鞍鋼股份公告中提及，2023年，鋼鐵行業(yè)持續(xù)弱市行情狀態(tài)，下游需求持續(xù)不振、鋼鐵價(jià)格呈低位振蕩趨勢(shì)，原料端雖聯(lián)動(dòng)下行，但降幅遠(yuǎn)低于銷售端。截止本周二，19家上市鋼企披露業(yè)績(jī)預(yù)告，盈利的有7家，虧損的有12家，其中鞍鋼虧32億，山西太鋼不銹鋼利潤降幅達(dá)900%。鋼廠利潤承壓，鋼貿(mào)利潤縮水，這一年，鋼貿(mào)營業(yè)體量、鋼貿(mào)的數(shù)量也隨之減少。行業(yè)似乎又回到了2015年大蕭條階段。

　　行情走勢(shì)，和宏觀大環(huán)境、產(chǎn)業(yè)供需以及金融都有深刻的影響關(guān)系，甚至整個(gè)黑鏈上強(qiáng)下弱的定價(jià)權(quán)，也在左右著鋼價(jià)的運(yùn)行。眼下春節(jié)近在咫尺，節(jié)后2月份的過度時(shí)間不到兩周，直接進(jìn)入三月。年后行情能否進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，還取決于幾方面的關(guān)鍵因素。

　　首先是宏觀因素，市場(chǎng)的理解出現(xiàn)明顯偏差。一方面是刺激政策持續(xù)源源不斷，但實(shí)際效果會(huì)有時(shí)滯。市場(chǎng)理解的宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，和GDP的目標(biāo)關(guān)系不大，而是實(shí)實(shí)在在的企業(yè)盈利環(huán)境改善、需求復(fù)蘇，訂單好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)從2022年衰退，今年已經(jīng)進(jìn)入周期調(diào)整的第三年，人口老齡化的快速到來和凈人口的下降，民營投資下滑，資金在系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，居民儲(chǔ)蓄規(guī)模繼續(xù)增長，CPI下跌，需求不振，這諸多方面反映出諸多穩(wěn)增長難題。只有走出低通脹，才能走出經(jīng)濟(jì)的底部邁向繁榮。

　　2024年鋼市大宏觀，關(guān)鍵點(diǎn)還在于房地產(chǎn)和財(cái)政政策上。地產(chǎn)的穩(wěn)定，對(duì)于市場(chǎng)信心和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定影響，大于本身對(duì)鋼鐵的需求影響。目前地產(chǎn)端出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，地方在發(fā)力“三大工程”，加快保障房建設(shè)和專項(xiàng)資金渠道。貨幣政策持續(xù)的寬松，放水后，仍然沒看到更好的效果，需要進(jìn)一步寬信用，而非一味放水。當(dāng)前修復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固，面臨多重壓力，積極財(cái)政仍是重要發(fā)力點(diǎn)，甚至需要政府部門加杠桿，適度提高財(cái)政赤字率以及專項(xiàng)債額度。去年中等口徑下，財(cái)政收支整體偏緊，收入不足顯制約了支出力度。今年在“適度加力、提質(zhì)增效”要求下，2024年財(cái)政政策積極性更高一些。財(cái)政一方面要兼顧就業(yè)民生，另一方面在重點(diǎn)領(lǐng)域支出、化解地方債方面，在穩(wěn)增長方面都會(huì)有想不到的功效。這對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展是非常重要的。也是利好鋼市后面的宏觀環(huán)境。

　　總體上，宏觀環(huán)境對(duì)鋼市仍然是偏暖的，但是諸多問題和困難又限制了行情的空間。市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期值在下降，沒有見到實(shí)質(zhì)的好轉(zhuǎn)，難有大行情產(chǎn)生。

　　其次是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈本身。包括鋼鐵自身的供需關(guān)系，以及上下游的矛盾強(qiáng)弱變化。24年的鋼市行情，重在供給端，而非需求端。需求重在結(jié)構(gòu)變化，而非總量?？偭恳呀?jīng)伴隨著人口高峰達(dá)到需求高峰，會(huì)維持在高位水平緩慢下降。2022、2023年人均耗鋼已經(jīng)到了650-680KG水平，再提升的空間有限。從結(jié)構(gòu)上看，城鎮(zhèn)化提升、工業(yè)化水平、新質(zhì)生產(chǎn)力的提高，高端制造用鋼需求快速變化。高溫合金、裝配建筑用鋼、新能源和能源用鋼等領(lǐng)域仍有增長空間。這是整體需求能看的到的，但是供給方面，仍有一定的不確定性。這表現(xiàn)在2024年是否維持高產(chǎn)量，去年粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)與鐵礦進(jìn)口和產(chǎn)量增速不匹配，如果隱藏2000萬噸產(chǎn)量，24年的供給壓力仍然是很大的。鋼廠的直供比例以及出口變化，從社庫已經(jīng)不能完整反映出供需矛盾。如果繼續(xù)強(qiáng)出平控政策結(jié)合雙控控制推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)，那么行情會(huì)有較大向上突破。

　　去年，原料和成材的利潤結(jié)構(gòu)是嚴(yán)重失衡的，焦煤、鐵礦利潤遠(yuǎn)高于成材。年后，隨著原料供需格局呈寬松態(tài)勢(shì)，價(jià)格中心下移，原材料成本壓力有望下降。如果鋼廠利潤恢復(fù)，擺在現(xiàn)實(shí)的問題就是減產(chǎn)積極性下降。因此，加強(qiáng)政策性壓減，仍是有必要的。長遠(yuǎn)來看，隨著“減量、綠色、低碳、提質(zhì)、高效”的發(fā)展趨勢(shì)，更有利于維護(hù)行業(yè)價(jià)格水平和利潤空間。

　　再次，股市、商品聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，鋼價(jià)繼續(xù)回升，有賴于股市整體的向上環(huán)境。尤其是鋼市處在淡季當(dāng)中，基本面因素影響減弱，資本、宏觀的定價(jià)能力增強(qiáng)，鋼價(jià)更容易受到股市強(qiáng)弱的影響。宏觀資本加大對(duì)商品的投資的力度，在春節(jié)前兩周時(shí)間里，螺紋鋼一度3天內(nèi)增倉超20萬手，已經(jīng)看到了資本快速進(jìn)入的力量。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，落實(shí)金融體制改革等。進(jìn)入2024年，證監(jiān)會(huì)指出要建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)，加快完善投資者保護(hù)的制度機(jī)制，全力營造公開公平公正的市場(chǎng)秩序和法治環(huán)境。近期，進(jìn)一步優(yōu)化融券機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管;1月24日，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。以及日前證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)人事調(diào)整，都說明了高層維護(hù)金融市場(chǎng)和股市的決心。展望節(jié)后，預(yù)計(jì)A股震蕩上行的概率增加，適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊有望脫穎而出。宏觀經(jīng)濟(jì)疫后持續(xù)修復(fù)，是A股企穩(wěn)回升的有利保證。并不是說A股上漲，鋼價(jià)就一定能要漲，因?yàn)楣墒泻蜕唐纷畲蟮膮^(qū)別就是商品是有周期的，具有商品屬性，遵循“價(jià)格——價(jià)值”的周期性波動(dòng)規(guī)律。但是整個(gè)資本的向上氛圍起來，有利于鋼市的情緒穩(wěn)定，信心增強(qiáng)，以及資金對(duì)方向上的把控。

　　當(dāng)然，去年伴隨美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的出現(xiàn)，新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣貶值的壓力逐漸得以緩解。美聯(lián)儲(chǔ)停止進(jìn)一步加息后，美元指數(shù)保持震蕩，但波動(dòng)加劇。后期商品一定程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，美元指數(shù)一旦跌入下滑通道，仍然對(duì)鋼市有利多的影響。

　　總體上，節(jié)前涂塑螺旋管市場(chǎng)就此結(jié)束。節(jié)后兩會(huì)召開在即，市場(chǎng)對(duì)政策和宏觀仍有較強(qiáng)預(yù)期，而需求隨天氣逐步恢復(fù)，以及在股市大刀闊斧整頓的情況下，有利于實(shí)現(xiàn)鋼市開門紅。但是市場(chǎng)進(jìn)一步向好，則需要量變到質(zhì)變的過程。樂觀預(yù)計(jì)，一季度行情還有上漲的空間，技術(shù)角度看，螺紋、熱卷回到4000、4100以上的可能性仍存。但仍需要提防政策不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策托底調(diào)整周期過長，而引發(fā)的市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱、價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。不過喜、不過悲，這是節(jié)后最好的打開方式。（蘭格鋼鐵）