铁矿石期货价格将延续弱势

　　自春节后期货市场开盘以来，铁矿石期货出现了明显的下跌行情，主力合约I2405价格累计跌幅接近20%。笔者认为，需求不振是前期铁矿石期货价格下跌的核心诱因，而铁矿石期货短期内或延续弱势格局。

　　需求不振、毛利过高

　　是矿价下跌主因

　　螺旋钢管厂家指出，从直观的数据来看，铁矿石港口库存的持续上升是导致铁矿石价格下跌的原因。根据相关资讯机构的数据，2023年12月15日—2024年3月15日，铁矿石港口库存连续12周上升，铁矿石港口库存量由1.16亿吨左右上升至1.43亿吨左右，库存增量接近2700万吨。无论是从库存积累时间还是从库存上升幅度上来看，本次的铁矿石港口累库都足够成为明显的矿价利空因素。

　　实际上，商品库存的变化是供需格局变化的表征。换句话说，商品库存的变化是由供需格局变化导致的结果。铁矿石港口库存的上升是表象，深层次的原因是铁矿石需求不足。观察铁矿石需求变动，笔者常用的指标是全国高炉产能利用率。根据资讯机构的相关数据，自1月份以来，全国高炉产能利用率有一定回升，但回升幅度很小。数据显示，1月份全国高炉产能利用率下降至81.59%，2月中旬全国高炉产能利用率回升至83.97%，但之后又有所回落。统计数据显示，1月份日均铁水产量下降至218万吨左右，截至3月中旬，日均铁水产量均值也未突破过225万吨。按照同一口径的数据，2023年全年日均铁水产量在239万吨左右。简单对比可以发现，近两个月的铁矿石需求明显处于较低水平。

　　此外，估值水平较高也是铁矿石价格下跌的诱因之一。铁矿石价格的估值水平主要从价格和产业利润分配两个角度来评估。从相对价格来看，前期130美元/吨的铁矿石价格存在明显高估。从产业利润分配的角度来看，铁矿石价格处于高位。资料显示，主流矿山的成本集中在40美元/吨附近，非主流矿山的成本集中在80美元/吨～90美元/吨区间。130美元/吨的铁矿石价格意味着非主流矿山的毛利率在40%以上，主流矿山的毛利率则超过了200%。

　　总之，铁矿石港口库存持续上升是表象，而铁矿石需求不足是导致铁矿石价格下跌的深层次原因，从而为本就处于高估值区间的铁矿石价格提供了下跌空间。

　　矿价止跌要看高炉复产状况

　　不过，笔者判断后期铁矿石期货价格或将止跌。

　　首先，从相关资讯机构发布的数据来看，2023年全年日均铁水产量为238.9万吨；湖南钢护筒厂家据悉，2023年全年日均铁水产量为238.6万吨，二者相差无几。而今年前两个月，日均铁水产量仅为222.5万吨。当前高炉生产水平偏低。

　　简单计算可知，如果全年都维持当前的生产节奏，则2024年生铁产量会有7%左右的同比降幅。笔者认为，后期高炉复产会成为铁矿石价格止跌的关键因素。

　　其次，铁矿石供应端存在潜在的炒作因素。从历史规律来看，受气候等因素影响，一季度往往是国际铁矿石发运淡季。不排除铁矿石供应端以飓风等因素为由，借机炒作矿价。（本篇文章来源于中钢网）